Οι απώλειες από τη δραστηριοποίηση της Eldorado Gold στην Ελλάδα έχουν οδηγήσει πολλούς οικονομικούς αναλυτές να συντάσσουν αρνητικές εκθέσεις για την εταιρεία και τη μετοχή της στο χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης να έχει υποστεί σημαντικό self-off, με απώλειες που από την αρχή του έτους να ξεπερνούν το 50%.
Αξίζει να σημειωθεί ότι ουδεμία επενδυτική τράπεζα δίνει σύσταση buy για την μετοχή της καναδικής εταιρείας, την ίδια στιγμή που η Credit Suisse να έχει προχωρήσει σε διπλή υποβάθμιση σε διάστημα μόλις ενός μηνός.
Η υποβάθμιση από την Credit Suisse
Αρχικά στις 29 Ιουνίου η Credit Suisse υποβάθμισε την Eldorado από σύσταση υπεραπόδοσης σε ουδέτερη και μείωσε την τιμή στόχο δικαιολογώντας την απόφαση αυτή με τα θέματα παραγωγής στο Κισλαδάγκ στην Τουρκία σε συνδυασμό με την αβεβαιότητα γύρω από τα ελληνικά περιουσιακά στοιχεία.
Την περασμένη εβδομάδα η Credit Suisse αποφάσισε να υποβαθμίσει εκ νέου την Eldorado σε σύσταση υποαπόδοσης και έκοψε την τιμή στόχο από τα 3,25 δολάρια στα 2,40 δολάρια. Το κλείσιμο της Πέμπτης 10 Αυγούστου της Eldorado Gold στο NYSE είναι στα 1,93 δολάρια ενώ τον Ιανουάριο διαπραγματευόταν κοντά στα 4 δολάρια.
Πιο αναλυτικά, η Credit Suisse επεσήμανε τα εξής. «Υποβαθμίζουμε την μετοχή της Eldorado Gold λόγω (α) των συνεχιζόμενων καθυστερήσεων στην Ελλάδα σε σχέση με τα έργα σε Ολυμπιάδα και Σκουριές , (β) της νέας επαναξιολόγησης των χρονοδιαγραμμάτων και των κεφαλαιακών σχεδίων στην Ελλάδα υπό το πρίσμα των συνεχιζόμενων προκλήσεων και (γ) το παρατεταμένα αρνητικό FCF (ελεύθερες ταμειακές ροές) έως το 2021 εάν κατασκευαστούν οι Σκουριές ή θετικό FCF το 2018 στα 100 εκατομμύρια δολάρια περίπου ( 5% απόδοση), αλλά μειωμένη καθαρή αξία ενεργητικού (ΝAV) σε περίπτωση αναστολής του έργου στις Σκουριές».
Κατά την άποψη της CS, η αξιολόγηση του ελληνικού έργου της Eldorado θα μπορούσε να οδηγήσει σε αναστολή των Σκουριών (10% της NAV) για να επικεντρωθεί στην ανάπτυξη του Lamaque και αν “προστατεύσει” τον ισολογισμό της. Η καναδική εταιρεία ανέφερε την έλλειψη έγκαιρης έκδοσης αδειών από τις ελληνικές αρχές για την αναβολή της έναρξης λειτουργίας των Σκουριών μέχρι το 2020.
Μικρή ανάσα
Μία καλή ημέρα για την μετοχή της Eldorado ήταν η συνεδρίαση της περασμένη Δευτέρα 7 Αυγούστου όπου σημείωσε ράλι της τάξης του 10% μετά την ανακοίνωση που εξέδωσε η εταιρεία σχετικά με το έργο της στην Ελλάδα, η οποία ακολούθησε την ανακοίνωση του ελληνικού Υπουργείο Ενέργειας και Περιβάλλοντος ότι προτίθεται να διεξαγάγει διαιτησία πριν από το τέλος Αυγούστου.
Σύμφωνα με τους αναλυτές, παρόλο που η ανακοίνωση του ελληνικού υπουργείου δεν έδειξε ακριβώς εάν η διαιτησία θα ήταν ευνοϊκή για την θυγατρική της Eldorado Gold, την Ελληνικός Χρυσός, αφαίρεσε ωστόσο ένα από τα σύννεφα αβεβαιότητας, του “πότε” της διαιτησίας δηλαδή. Η διαιτησία, η οποία αφορά κυρίως την τήρηση των περιβαλλοντικών κανονισμών, αναμένεται να ολοκληρωθεί μέχρι το τέλος του τρέχοντος έτους.
